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第9部分（第1页）

期资本管理公司的说法，其最大的17　个交易对手，包括美林证券、高盛公司、J。P。　摩根公司，以及所罗门兄弟公司等各大投资银行在内，就会蒙受超过28　亿美元的骇人损失。

彼得·费舍尔睁大眼睛看着这些数字，心里想到：“市场如果在正常情况下，这些损失并不是不可接受的。”但现在的问题在于，市场早已虚弱不堪了，一切都陷入了混乱之中。于是，彼得·费舍尔在心里，将可能出现的损失调高到了30　亿～50　亿美元。但这个数字也仍只是猜测而已。现在，市场上摇摇欲坠的绝非只有长期资本管理公司一家，而是整个华尔街！没人知道这些损失是否会撼动整个金融系统的根基！也不知道金融系统的临界点到底在哪里！彼得·费舍尔看到的东西越多，他的心里就越感到害怕：“我当时根本就不担心市场交易会出现大幅度的下降。”他承认说，“我只担心一件事，就是市场会停摆！”

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第27节：“真相大白”（2）

在来访者对整个情况有一个大致的了解以后，大家开始讨论有无解决办法。加里·甘斯勒指出，1990　年，垃圾债券大王德累塞尔·伯恩汉姆·兰伯特公司申请破产，极大地缓解了债券市场当时所存在的恐慌气氛。

但在长期资本管理公司这一案例中，其律师里卡兹解释说，长期资本管理公司申请破产不能阻止任何事情的发生，反而只会催促交易对手争先恐后处置长期资本管理公司所有的抵押担保品。此外，德累塞尔·伯恩汉姆·兰伯特公司所涉及的只有垃圾债券一个品种，根本没有涉及任何金融衍生工具的交易。所以，长期资本管理公司的情况远比其复杂得多。到了这个时候，彼得·费舍尔心里已经很清楚了，彻底解决这些交易的可能性已经没有了，而找买主买下长期资本管理公司的可能性也几乎不存在了。此时，已经没有任何人愿意碰这些股票波动幅度交易了。“也就是说，这是一个全新的典型例子。”加里·甘斯勒不快地说道。

合伙人对来自贝尔斯登的压力特别忧心忡忡。彼得·费舍尔总结道，长期资本管理公司迫切需要的是一个能够松口气的喘息空间。经过多番你来我往的脑力震荡，这些套利交易者和政府官员终于形成了一个想法：如果各大银行4　天后，即星期四，对长期资本管理公司作一次访问的话，长期资本管理公司所出示的资产组合，能否给他们一点信心呢？哪怕只有一点点信心也行。在用很短的时间研究长期资本管理公司的资产组合以后，可以在下个星期日，让这些银行对长期资本管理公司所拥有的资产进行竞拍。这样，在下下周一市场作出反应时，长期资本管理公司实际上已经不再存在了。

但是，詹姆斯·里卡兹提醒说，这一计划存在一个问题：长期资本管理公司剩余的资产价值只有15　亿美元了。除掉存放在贝尔斯登“盒子”的5　亿美元现金和有价证券，以及存放在其他保证金账户中的现金，长期资本管理公司能够动用的资金，总共只有区区4。7　亿美元了。现在，长期资本管理公司每天都在损失数以千万美元计的资金。不管从何种可能性来说，长期资本管理公司都可能撑不到星期四。

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第28节：救市在酝酿中

救市在酝酿中

此时已经到了星期日下午4　点了。还有几个小时东京股市就要开盘了。他们花了整整6　个小时，试图解决这一问题，但最后还是一无所获。这时，官员们来到了隔壁的一间房间，加里·甘斯勒给财政部打了个电话。再过6　个星期，国会中期选举就要开始了，而迄今为止，经济问题一直是政府最感自豪的一大亮点，所以说，政府最不希望出现的就是金融危机。重新回到会议室以后，彼得·费舍尔告诉这些合伙人：“你们很冷静，我们现在也冷静，但华盛顿却快要疯了。”然后，他把手伸向约翰·麦利威瑟。约翰·麦利威瑟握住他的手表示，不管发生什么事，他们一定努力争取用最好的方法来解决这个问题。“谢谢！”彼得·费舍尔说，“你们是第一个事先向我们进行通报的公司。”

星期天下午，乔·柯兹纳与还在阿拉斯加峡湾度假的沃伦·巴菲特通了电话，后者对是否要出手帮助长期资本管理公司依然犹豫不决。当晚，乔·柯兹纳和彼得·费舍尔通了一次电话，并告诉他，不要指望私营部门会提供什么帮助。此时，彼得·费舍尔有了一个想法：“我们如何才能撑到下个周末？”他第一次提出，他想邀请一批银行家参加一个会议，大家来讨论一下有没有什么更好的办法。对沃伦·巴菲特购买长期资本管理公司已经感到绝望的乔·柯兹纳，对彼得·费舍尔的这一想法大表赞赏。

J。P。　摩根公司也有同样的想法。在过去的24　小时中，J。P。　摩根公司驻东京和伦敦的分析师们，一直在下载高盛公司和联储人员看到过的那些交易档案。J。P。　摩根公司的分析师发现，除了规模极其庞大以外，长期资本管理公司的交易并没有什么特别之处。此外，外界一直认为，长期资本管理公司仅仅只是个债券交易基金，没有一个人会想到，它的股票交易量也会那么大。此时，J。P。　摩根公司想到了解决长期资本管理公司问题的两种选择：其一，听任长期资本管理公司倒闭。这样一来，所有的银行都会立即没收长期资本管理公司所提供的抵押担保品。如果采取这种做法的话，华尔街各大银行各自的损失，分别将达到5　亿～7　亿美元之巨；其二，是由J。P。　摩根公司买下长期资本管理公司所有的交易合约。但这又会引发另一个问题。J。P。　摩根公司很清楚，其他银行都曾看到过长期资本管理公司的投资组合资料，如果有哪家银行胆敢吃进这些合约的话，那么这家银行的下场一定会和长期资本管理公司一样，因为整个华尔街一定会集中火力向这家银行开火。所以，如果要这样做的话，唯一的一条路就是，华尔街所有的银行都参与进来。

星期天下午，与J。P。　摩根公司想法相近的乔·柯兹纳给美林证券董事长戴维·柯曼斯基打了电话。一半俄罗斯东正教犹太人血统、一半爱尔兰天主教血统的戴维·柯曼斯基是一个土生土长的纽约布朗克斯人，此时，他正在准备迎接日落后到来的安息日（犹太新年）。“长期资本管理公司遇到大麻烦了。最多还有一两天，他们肯定就要破产了。”乔·柯兹纳在电话中有些紧张地告诉戴维·柯曼斯基。他提到，高盛公司的人现在正在格林威治查看长期资本管理公司的账册，但他同时指出，看到这些账册的人绝对不止高盛公司一家。乔·柯兹纳没有提到的一件事是：此刻，高盛公司正在和沃伦·巴菲特一起，考虑对长期资本管理公司提出收购报价。

戴维·柯曼斯基很客气地告诉乔·柯兹纳，自己正在度假，这件事先由他非常相信的副手、美林证券的总裁赫伯特·艾利逊来处理，随后就挂断了电话。乔·柯兹纳当时正在打高尔夫球。到了晚上10　点30　分，乔·柯兹纳和赫伯特·艾利逊取得了联系。就这样，华尔街各大银行的银行家们相互之间都取得了联系。

正是因为这些银行家对长期资本管理公司这样一个狂妄自大的客户百般阿谀奉承，并漫不经心、肆无忌惮地为之提供大量的融资，才最终导致这样一个大溃败。本能告诉他们，他们应该尽一切可能地对长期资本管理公司落井下石，但现在，他们开始发现，这样做很可能会把他们自己一起拖入深渊。经过反反复复的讨论，他们得出结论，他们必须联合起来做一件违反自己本意的事：同心协力，突破重围！

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第29节：一天，5。53　亿美元

一天，5。53　亿美元

9　月21　日，星期一，又是一个损失极其惨重的日子。这一天，美国互换利率利差升到了87　个基点，英国的互换利率利差更是上升到了95　个基点。当期债券和非当期债券（美国政府发行的两种最为安全的国库券）的利差，竟不可思议地攀升到了19　个基点（仅仅在1　个月之前，这两种债券之间的利差，一直都还保持在6　个基点左右）。在市场上，所有的价格都变得看不懂了，就好像所有的交易员都联合起来，大肆抛售一切和长期资本管理公司有关的交易合约，哪怕听到的只是一些有关长期资本管理公司的骇人听闻的传闻。与此同时，银行也都纷纷调整了金融衍生工具交易合约的清算价格，而且，还尽一切可能来扣押属于长期资本管理公司的抵押担保品。所有这一切，都让长期资本管理公司陷入了一个“屋漏偏逢连夜雨”的极端困境。在东京，所罗门兄弟公司的一位管理人员史蒂夫·布莱克听其手下的交易员在议论，高盛公司正在大肆抛售长期资本管理公司所持有的交易合约；而高盛公司则说，所罗门兄弟公司在伦敦也是这么干的！

大约到了中午，一笔小小的交易竟然将股票价格波动幅度整整抬高了3％　，达到了38　个百分点！此时，期权市场所隐含的波动幅度，已经极具灾难性了，几乎到了每个月都有可能崩溃一次的地步了。对于艾里克·罗森菲尔德来说，这简直是不可想象的。唯一可以解释的就是，交易员都知道长期资本管理公司已经岌岌可危了，所以才这么不顾一切地进行疯狂的抛售。显然，这种极为明显的人为现象，使长期资本管理公司再度损失了1。2　亿美元。正如维尼·马东所预言的那样：俄罗斯危机将长期资本管理公司推上了一条不归路，而这些交易员最后对长期资本管理公司执行了死刑。

在9月21日这一天之中，长期资本管理公司整整损失了　5。53　亿美元！与该基金在整个8　月份的损失正好相当！如果用百分比来表示的话，这一损失幅度更加惊人：它将长期资本管理公司超过13　的资产净值，蒸发得无影无踪了！现在，长期资本管理公司剩下的资产净值，只有区区不到10　亿美元了！而此时，该基金名下的资产总额，依然还高达1　000　亿美元之巨。换句话说，长期资本管理公司所利用的财务杠杆——即使仍然将金融衍生工具交易剔除在外，也已经达到了100　：1　之高！这在投资史上，绝对是一个令人无法理解的数字！现在，只要长期资本管理公司再出现哪怕只有1％　的亏损，破产就不可避免了！

虽然确切的亏损数要到晚上收盘以后才能知道，但早在这天中午，长期资本管理公司的合伙人就已经知道，大势已去矣！长期资本管理公司的律师詹姆斯·里卡兹打电话给贝尔斯登的执行副总裁沃伦·斯佩克特，威胁他说，如果贝尔斯登胆敢停止为长期资本管理公司提供清算服务的话，长期资本管理公司一定会对它提起诉讼。因为詹姆斯·里卡兹自己很清楚，长期资本管理公司已经输无可输了。紧接着，詹姆斯·里卡兹给大通曼哈顿银行打了个电话，要求他们按照循环融资协议的规定，立即向长期资本管理公司提供5　亿美元的资金！

仅仅只过了几分钟时间，参与该银团的24　家银行的指责怒骂声，就响遍了整个华尔街。但是，詹姆斯·里卡兹和长期资本管理公司的财务主管布鲁斯·威尔逊则坚持认为，这些银行除了向他们公司提供贷款之外，根本就别无选择。但是，在客户危在旦夕的情况下，这些银行是否还会信守承诺呢？对此，大通曼哈顿银行诚信坚定的戴维·弗鲁格表示，大通曼哈

顿银行一定会信守这一承诺。此外，他还向其他有关的23　家银行发了电传，告诉他们说，在他看来，他们也应该像大通曼哈顿银行一样，向长期资本管理公司提供这笔贷款。于是，长期资本管理公司得到了4。75　亿美元的贷款，而且，绝大部分贷款当天就划入了长期资本管理公司的账户。在所有24　家银团银行中，只有里昂信贷银行一家没有向长期资本管理公司提供贷款。这笔贷款并不能改善长期资本管理公司的净资产情况，而是放进了贝尔斯登的那个“盒子”里。但是，它确实让长期资本管理公司赢得了几天苟延残喘的时间。

而在联储这一方面，彼得·费舍尔一直在用电话与高盛公司的乔·柯兹纳和泰恩、美林证券的赫伯特·艾利逊，以及J。P。　摩根公司的董事长道格拉斯·沃纳保持着联系。这些电话让彼得·费舍尔终于定下了一个结论，就是从私有银行那里筹集资金已经完全没有可能了，更加重要的是，市场已经到了大举崩溃的边缘。现在他越来越感到，三家最大的投资银行必须采取一些一致的行动，才有可能力挽狂澜。这一天，赫伯特·艾利逊一直在和乔·柯兹纳商议这件事。不像某些交易员那样好勇斗狠的赫伯特·艾利逊偏向于共同采取行动以挽救危局，而对沃伦·巴菲特这张王牌念念不忘的乔·柯兹纳也愿意如此行事，但只限于作为一种不到万不得已不用的最后手段。星期一，乔·柯兹纳给保险业巨子、美国国际集团董事长莫利斯·格林伯格打电话，邀请他参与沃伦·巴菲特和高盛公司对长期资本管理公司的收购行动。因为美国国际集团拥有许多金融衍生工具交易方面的专家，因此如果有这位第三者的加盟的话，沃伦·巴菲特和高盛公司这一收购组合将变得空前强大。当时，沃伦·巴菲特还在旅行之中，根本就无法与之取得联系。但是，他的战略思想是非常明确的，那就是：买进长期资本管理公司所有的证券组合，并让全世界都知道，这些资产组合现在掌握在强力人物手中，从而使这些资产的价格实现回升，再将这些资产出手。

在J。P。　摩根公司这方面，一个由副董事长罗伯托·门多萨和银行全球债券事务主管彼得·汉科克、银行股票交易主管克莱顿·罗斯组成的小组，正在慎重地考虑独自采取行动的可能性。很有意思的是，在长期资本管理公司诞生中起了最重要作用的美林证券，在三大投资银行中，对整个事态的发展了解得最不充分。星期一，赫伯特·艾利逊花了整整一天的工夫，希望能够加快这一进度。这天下午，他派一个小组乘直升飞机前往格林威治，以了解他的客户现在到底惨到什么地步了。安息日仍在工作的劳伦斯·希利布兰德和艾里克·罗森菲尔德向来访者介绍了长期资本管理公司的投资组合（所有的人都已经很清楚了）。约翰·麦利威瑟依然还像以前一样，非常镇定，态度甚至还极其优雅。“我们对市场的判断出现失误了。”他承认说。

不过，约翰·麦利威瑟仍然认为，只要长期资本管理公司能够渡过眼前现金流断裂这个暂时性难关的话，公司的交易并不会有什么问题。从内心来说，约翰·麦利威瑟非常希望长期资本管理公司能够继续生存下去。此时的约翰·麦利威瑟就像一位即将拥抱其爱人的男子汉一样，一心只希望他那架即将坠落的飞机，能够顺利地通过这场暴风雨的巨大考验，安全地降落在一望无际的平原之上。然而摆在他面前的现实却是：银行不断要求追加保证金、交易员们冷酷无情的狙击、满天飞传的谣言和传闻，以及高盛公司的唯利是图……

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