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2008年很多财务投资者炒作石油,他们在价钱低的时候收购了很多石油。石油库存在近几年中,已经处在一个比较高的位置。第一,世界石油需求确实比原来降低了很多;第二,库存非常高;第三,APEC最近增加了开采量。因为现在世界经济下滑影响了各个国家,APEC国家也需要钱,也想卖点儿石油,而且APEC国家达成的国家开采量的协议,各个国家有时候也都不能严格遵守。所以实际上开采量的下降比原来想象得要少,最近以来还增加了开采量。同时,以前APEC希望石油价格能保持在75美元左右。可是由于世界经济不景气,后来APEC愿意接受石油价格在50美元左右。在基本面不太好的情况下,石油的价格出现接近于2倍的反弹。
有一些报纸说财务投资者又出现了。2008年石油价格达到140多美元,其中很大的原因就是财务投资者在炒作。可是大家又说,金融危机中许多对冲基金受到很多损失,这种炒作行为是不是没有了。现在看来,大家不能假设在今后的市场上就没有这种炒作行为了。这种行为是存在的。对冲基金在2008年达到顶峰的时候有将近2万亿的规模,到现在是1万亿多一点。从数目上看,对冲基金确实是损失惨重。可是再仔细分析,减的是不一样的。靠金融资产寻租来赚钱的对冲基金确实缩小了很多,可能不只一半,甚至减少了75%。可是在流动性比较强的市场上的对冲基金并没有减少太多。所以流动性还是存在的,这对于我们以后的投资,提供了一个线索。
寻找新的投资产品和市场
近来国际上的投资者在世界上都在做什么样的投资?这可以从几个方面来谈。这几种投资方式和我前面讲到的世界投资的前景、现在的财政状况以及经济发展模式,都是统一的。
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投资资源,跑赢纸币
第一个投资方向是大家经常看到的,就是投资资源,因为可以防止将来的通货膨胀给财富造成损失。如果现在去问经济学家,现在通胀危险吗?几乎所有经济学家都会讲现在不是问题。通缩是大家比较关心的问题。这就是为什么从美国、日本、英国到欧洲,都在实行数量型的宽松政策。所以现在的问题不是通胀而是通缩。
这个世界确实发生了变化,新的世界还没有产生。在新的世界产生的过程中,从投资者的角度来讲,如果我们能够看到新的世界的特征,那么对于我们的投资就是很好的一件事了。重要的问题是,我们已经看到发达国家的成长模式出现了问题,为了刺激经济,政府动用了这么多资源,将来的问题会更大。所以在这种情况下,我肯定也是愿意投资到资源。
还有一个假设,将来的世界是以中国为主的新兴国家继续发展。虽然现在有一些问题,可是成长模型是没有问题的,只是在这次危机中受到了冲击,现在停滞或者减速了一些。可是它毕竟有自己内在的动力,所以在这种情况下,资源还是很好的投资方向。这也是为什么各个国家的股票中,能源、矿产类的股票表现都非常好。而且我认为这个游戏还没有完,这是在今后若干年进行的一个大游戏,尤其等通胀真正出现的时候,这个游戏就结束了。因为能源投资风险很小,新兴市场的发展必然会有这方面需求,同时又能够保证将来出现通货膨胀的时候,投资能够保值。所以对投资者来说,这都是最明智的投资方式。
发达国家寻求新的成长模式
第二个是在发达国家的国际资本,他们看好什么呢?大家也都很明确,发达国家的成长模型出现了问题,估计已不会有太大的成长。虽然缺乏成长,但是这个社会还是会发生变化。国际投资者还是会投资市场能力比较强的公司、企业,他们在整体没成长的情况下,能保证自己的地位:财务比较充足、杠杆率比较低,有定价优势、市场优势。刚才大家看了标准普尔500最近的表现,那个投资阶段和今后的投资阶段是不一样的。那个投资阶段是一个企稳抄底的投资方式。
第三个,也是永久性的,就是大家总是在寻找新的产品和新的市场。在发达国家还有一个投资方式,在金融界,有一种小鱼吃大鱼的投资方式。在美国这个地方,在今后一段时间内,存在金融系统风险的过程当中,政府会限制有系统风险的公司的发展。在这种情况下,很多质量非常好的地区性银行,很多中小银行在比较有能力的领导人的领导下,能够坚定成长,最终成为一个很重要的银行。我想现在这个游戏也已经开始了。现在压力测验结束之后,我想在今后5年之内,这个游戏都还会进行。所以并不只是投资到大家共同认为的科技、能源、生物制药等方面,其他也还是有很多投资机会的。
关注:流动性的漏出
我想讲一下我认为将来会影响世界经济发展的重要事情。我们对日本在2001~2006年实行数量型宽松货币政策的历史进行分析,发现这些货币最终有一些会遗漏到其他国家。不同的人计算的数目不一样,从15%~20%,这是非常有意思的一件事。因为现在不光是日本在做,美国、欧洲等世界重量级的经济体都在做。毫无疑问,会有大量的流动性寻求增长,流动到高增长国家,增长模型没有发生太大问题的国家,包括中国和亚洲其他国家。所以对于国家政策的制定者,如何疏导、利用这些流动性,成为非常重要的一件事。但是如何防止下一轮的泡沫起来,我想在今后的若干年中越来越重要。实际上从数据上看,像中国香港、巴西已经开始了。这确实是今后若干年的一件大事。
谁能够继续拉动世界增长
刺激消费是非常困难的事情。这个世界的发展模式确实出现了问题。谁能够再拉动这个世界?现在唯一的可能性是新兴的亚洲国家的消费。这能不能实现,不同人有不同的看法,也取决于政策和策略。我是这样看:如果这是世界上唯一的可能,就肯定会发生。如果不发生,也总是在尝试,用不同的办法来刺激。所以我是比较有信心的。
我的看法也比较简单,中国改革开放30多年来,有很多具体的政策、措施,使我们发展成今天这个水平。当然也走过一些弯路,可是大部分都是正确的。如果从更宏观的角度看这个问题,就没这么复杂。
要是从一个历史的跨度,大的层面来看,中国的经济在世界的比重,本来就应该是挺高的。因为我们是个大国,文化程度很高,本来就应该在世界GDP中占比较大的比重。只不过因为历史的原因,使我们处在一种非常不利的状态,现在只不过是均值回归的一个大势。当然这不会是一个自动的过程,我们的政府有很多策略,还有中国人民的勤劳。只要我们开放地学习别人,前景就会非常乐观,所以我还是比较有信心的。
我们能不能接过消费这个接力棒?能把消费这个接力棒接过来,一是刺激中国的发展;另一个世界上最大的一个拉动力,就是亚洲的消费。、
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