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第9部分（第1页）

至于基金，很多投资者对此情有独锺，以为那是证券市场上最稳健的投资。可是，次贷风暴之下，基金的稳健性受到考验。本章内容特别指出基金的问题所在，投资基金的读者应该参考本章内容，适当地调整投资策略。

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第五章　伊朗核武危机为次贷风暴增添变量（1）

伊朗有一个领袖曾宣布希望摧毁以色列。因此，若希望避免第三次世界大战，必须阻止这些人得到制造核武的知识。

──美国总统布什（2007年10月18日）

伊朗的核武危机是引发次贷风暴恶化及延续的变量。政治和经济是难以分开的个体，大部分投资者却只看经济因素，忽视了政治的变量。

一、由汽油价格看伊朗核武危机

美国加州的汽油价格是美元1加仑（1加仑约为4公升），伊朗的汽油价格只是美元1加仑，只及加州的十分之一；土耳其的汽油价格则是美元1加仑，是美国加州的三倍以上。

伊朗是世界石油储存量最多的产油国，石油出口量庞大。伊朗的汽油价格如此便宜，皆因伊朗有大量石油得益，伊朗政府拿一点点钱出来补贴油价算不了什么。不过，其实伊朗政府没有能力继续这样补贴汽油价格。讲到这一点，一般人对伊朗的误解，真是难以形容。以2007年而言，伊朗的财政预算中有38％是用于补贴汽油价格。不要以为笔者开玩笑，那是千真万确。别以为这件事令你大吃一惊，还有更令人震惊的事情，那就是到2015年，伊朗将会是石油输入国而非石油输出国。

很多报导和伊朗政府消息都会说，伊朗的石油出口量会在未来两三年倍增，事实上那是不可能的事情。伊朗现在每年出口石油约值500亿美元，并以每年12％的速度递减，到了2015年将没有石油再供出口。

1979年，伊朗仍在巴列维统治时期，石油出口量是一年60亿桶。###革命之后将近20年，现在一年的出口量只是40亿桶。

伊朗的石油出口量下降原因，是伊朗政府敌视外国投资者，即使有极佳的油田开发计划也谈不拢。伊朗有两项油田计划应该在2008年投产，但是因为伊朗政府踢走一个又一个外资财团和外国石油公司，最后油田仍然是计划中，尚未动工。伊朗没有技术和资金开发油田又不让外国人开发，结果是新的油田没有动工，旧的油田老化，挤不出油。

伊朗现在大力开发核能发电，但是该国人口分布范围极广，人口稀少地区极多。有了核电厂也没有多大作用，因为伊朗基本上没有能力建立庞大的输电网络将电力送给用户。再说，伊朗有资金，应该用作开发油田或者改善基本设施。对伊朗来说，核电厂并非有用之物，笔者认为伊朗核电计划应该只是核武计划的一层烟幕。

欧洲各国对伊朗怀疑开发核武一事非常不安，因为地理上，伊朗就在欧州附近，对欧洲的影响最大。美国又因为伊朗支持伊拉克的乱党对付美军而非常不满。伊朗却立场坚定，摆明车马和西方世界”硬撼”。

伊朗总统阿墨的对美策略和伊拉克前领导人萨达姆一模一样，有时较为软弱，向西方说些好话，容许一些人到伊朗谈判和视察，但突然间又会变得强硬，搓着拳头大声说不会屈服于外国势力，跟着发表声明谓新的核元素离心器已经成功启用，会全力发展核计划。说得开心时，还会夸口以色列很快会被消灭掉，摆明挑衅西方世界。可是过不了一会儿，又反过来向西方世界示好，保证绝对不会发展核武，核计划只用作和平用途，邀请西方代表进行谈判。当欧美各国想展开谈判时，伊朗又暴跳如雷，说欧美侵犯伊朗主权，坚决斗争到底。总之欧美强硬一点，伊朗的态度又转变，公开表态欢迎谈判。

美国是个在政治上没有幽默感也没有耐性的国家，对于自己提出的要求，希望对方认真考虑。谈判是解决分歧的最佳方法，但是谈判有时间表，不是今天说谈，明年还不见谈判议程。假若对方以翻来覆去的态度对待美国的要求，美国会认为这是拒绝，美国会绝不犹豫地走下一步。伊拉克前领导人萨达姆，就是用这种翻来覆去的态度对待美国的要求，最终招来美军大举入侵。

就是这样来来回回的无意义接触，令欧美决心制裁伊朗，伊朗受到一次又一次的经济制裁，每次都加深危机。再这样下去，中东局势不堪设想。

二、伊朗核武危机间接影响证券市场

伊朗核武危机可能波及全球

伊朗核武危机是证券市场的计时炸弹，一旦危机恶化，全球股市将会暴跌。原因是伊朗的石油供应在现在石油价格高昂的情况下至为重要。要是伊朗出事，中东的石油供应即使不中断，亦会大幅减少。另外，战事有可能扩大成为区域战争或者全球战争。叙利亚必然与伊朗并肩作战，俄罗斯可能在军事上混水摸鱼。

第五章　伊朗核武危机为次贷风暴增添变量（2）

虽然伊朗在战场上必然一败涂地，但是伊朗可能用手上的核材料加上恐怖份子的协助，向西方世界的平民目标发动核废料炸弹攻击，到时便天下大乱。美国、日本和欧洲等国家在航空交通和出入境手续上实施新措施，例如入境美国和日本等地要拍照和打指纹。这是防止恐怖份子渗透，为攻打伊朗做好准备。

美国攻打伊朗会令石油供应出现问题，全球经济将会陷入困境。油价急升之下，通胀高企，经济衰退，加大了次贷风暴的威力和冲击范围。甚至有可能触发信贷违约转换证券的经济灾难，后果不堪设想。

美国的次贷危机不断恶化，情况令人担忧。再加上信换危机的出现，房市一沉不起，美国极需良策解决眼前的经济困局。在政治及经济问题驱使下，美国有可能向伊朗大动干戈。

美国的战争利益

美国如果真的向伊朗动武，最低限度可以解决全球石油供应问题。当伊朗现政权被推翻之后，伊朗急需资金重建，大量出口石油是唯一门路。到时石油供应大增，油价暴跌，全球经济可以得到改善。欧美石油公司又可以大做生意，大力开发伊朗油田牟取暴利。

战争结束之后，假若美国能够得到伊朗发展核武的证据，伊朗则要为这次战争负上赔偿责任。

沙地和科威特一向视伊朗为区内的威胁，要除之而后快，在军费上必然大破悭囊。第一次波斯湾战争就是最好的例子，沙地等国在军费上支持联军，战后又大手买入美军运到中东进行战争的军事装备，如大量购入美国最先进的M1A2战车。美国本土却没有使用这款战车，因为造价太贵，美国军部仍然使用旧款的M1A1战车。

如果经济情况失控，世界各地出现证券市场和汇市的激烈波动，美国可以和各国谈判重组经济体系。这时候，美国可以得到很大的经济利益。最大的可能性是暂时脱离自由市场运作，由各国政府以行政手段控制经济，例如汇价和股市。对中国人来说，政府控制经济发展并不新鲜，名为”宏观调控”，但这对欧美各国的人来说，则是新事物。

一些经济实力较弱的国家，因为没有谈判本钱，将会由其它国家安排自己的经济，即是任人鱼肉。

伊朗核武危机最坏情况

每次中东有风吹草动，油价就急升，通胀也跟着来。全球经济在油价高企的阴魂不散之中，难有重大突破。不要说欧美向伊朗动武，即使长时间处于胶着状态，全球经济亦会受到极坏影响。

以证券业而言，伊朗核武危机的最坏情况，是美国投入战争之后半途而废，中东出现军事真空，带来长时间的区域性武装冲突、基本设施残破不全、石油和天然资源遭到破坏。

美国固然可以开发阿拉斯加油田，或启动来自植物或氢能源等替代性能源，还可以发展风力、水力和核能发电等等，总之能可以解决能源上的问题，只是经济上的投入和损失将会是天文数字。

全球经济万一受到重创，证券业受到的冲击会最为明显，所以投资证券或者房市的人，应该密切注视伊朗核武危机的发展，当危机一旦恶化，必须慎重评估风险。

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