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第28部分（第1页）

（3）对股市的宏观调控不等于对股价的直接干预。对股市进行宏观调控，不是逆市为股市中某些股票的涨跌进行干预，而是顺应市场发展，在股市出现大幅度波动和发生危机使股市运行偏离国家宏观调控目标时，国家才对股价总水平进行必要的调节。在市场不发达阶段，特别是在我国新兴的股票市场有可能出现政府对股市的直接干预，形成“政策市”，但是随着股市的发育成熟，政府将更多地采用经济的、法律的手段实施间接的调节。

我国股市在市场机制的运行上与西方成熟市场比存在很大的差距。在这种市场机制本身没有完全形成的情况下，要有效解决以上问题，并保证我国股市健康、平稳发展，简单地开一个“市场化”的药方，显然无法真正实现市场化，其结果可能导致国有资产的巨大损失。

因此，我国股市除了要让“看不见的手”充分发挥其市场机制自发作用外，客观上也需要用“看得见的手”对股市进行自觉调节，发挥政府的作用，通过不断改善宏观调控，在充分发挥市场效率和公平的前提下，逐步弥补这些缺陷，从而促进我国股市不断走向成熟。

从我国10多年来的股市运行情况来看，几乎每次股市在关键时刻都是依靠国家宏观调控来实现转折的。

例如1994年7月底，我国股市已经严重下跌到影响国民经济发展的地步，为了扭转这种状况，国家及时推出了限制新股上市、研究扩大资金入市范围和数量、关闭国债期货市场等三大救市政策，刺激沪市月内从300点上升到500点，当年最高达到1052点。而在1996年下半年，股市运行的良好发展势头逐步演变成了过度投机风潮，各路资金包括生产领域的资金、部分信贷资金也入市炒作。为了抑制这种过度炒作，《人民日报》及时发表了特约评论员文章，并采取了一系列抑制股市投机的措施，到年底使股市运行趋稳。1999年5月19日前，我国股市一直处于非理性下跌状态，为了促进证券市场对我国经济和国有企业改革的发展，国家及时采取了加快发展证券投资基金、给资信好的券商融资、允许三类企业入市等一系列政策措施，从而拉开了“5·19”大牛市行情的序幕。

我国股市运行的多次转折反复证明了我国股市离不开宏观调控，既然这只“看得见的手”在我国市场机制还不发达、体制和结构还有缺陷的股市中能够发挥其应有的作用，我们就不应放弃而应充分利用，从某种程度上说，这是政府的责任！当然，我们并不主张政府对股市进行过多的行政直接干预，更不主张违背市场规律逆市而为，政府所采取的各项政策应和市场经济取向相一致，政府对股市的宏观调控应是在充分发挥市场机制作用条件下的间接调控。

特别是自2001年下半年来，股市一路下跌，已经严重地偏离了国家宏观控制的整体目标，为了保持我国股票市场的稳定发展，政府先后采取了降低银行存款利率、降低证券交易印花税、新股向二级市场投资者配售、降低券商佣金标准、暂停并最后停止国有股减持等一系列政策措施，但仍未能从根本上扭转下降的趋势。其结果已导致我国股市目前负财富效应十分明显，直接影响居民消费，使目前通货紧缩的状况难以缓解。并且由于股市长期低迷已严重影响企业筹资行为，使股市丧失融资功能，不利于扩大投资需求。更为严重的是，许多金融机构（包括商业银行和证券公司）都直接或间接持有大量股票，深度套牢使其资产急剧缩水，有些甚至面临破产的威胁，如果引起连锁反映，有可能引发金融危机，并导致经济危机。同时，由于绝大多数投资者大幅度亏损，容易由市场信心危机转化为社会不稳定因素，最终出现政治问题。这表明现有的股市调控措施出现弱化，需要进一步改革和完善现有宏观调控政策和措施。

完善股市宏观调控的对策要有效地解决我国股市存在的问题，只能立足于我国股市既是新兴市场，又属于转轨经济中的市场这一基本国情，既根据股票市场发展规律，又根据我国股市运行的特点，有针对性地采取一些宏观调控措施、手段和政策。

第三节　　宏观经济政策的运用

案例：露天煤业（002128）

图10—1K露天煤业线图股市看得见的手日线

第四篇　股市看得见的手（6）

看盘要点：

1．战略性建仓开始。主力狠心地在建仓过程中洗盘，其间成交量温和放大。

2．欲涨先跌，缩量洗盘，横盘整理长期震荡吸货。

3．经过试盘的上攻后，主力开始了更大规模的战略性扫货，当主力在相对低位的筹码收集完成后，进行上攻前的最后一次洗盘，便开始了放量大幅上攻。

4．飙升之前的洗盘才是介入良机。

图10—2长丰汽车K线图

股市看得见的手看盘要点：